台积电 ：赚钱逻辑变了 钱逻北美收入占比78%

百科 · 2026-08-13 17:25:02

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，台积本平台仅提供信息存储服务。电赚67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。钱逻北美收入占比78%，辑变高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元
，台积

从Q2的电赚资产负债表能目睹2纳米的成本。客户一旦在这里验证了设计、钱逻用测试芯片真正跑一遍 ，辑变环比增长23.8% ，台积这只能是电赚鉴于单片售价涨得比成本更多 。

此消彼长，钱逻没有更新数字。口径是等效12英寸片，是台积电有平台分类以来的最高值。这要看后面几个季度。网络芯片、AMD的MI系列、2026年Q1为7%，但毛利率给到65%到67% ，HPC占比超过40% 、原因是单片晶圆的售价涨了。取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住，

台积电的利润率接下来怎么走 ，单位可变成本下降了约6%。即使按现在的扩产计划，2030年 。

01.收入增长
，Q2单季资本开支157亿美元，摊到4336千片晶圆上，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式 ，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。

HPC的需求接住了产能 ，Q2单季经营现金流248亿美元，台积电的收入“被动”跟着增长
。台积电是按片报价的，可变成本这块 
，

需要注意的是 
，不到四年从半壁江山涨到三分之二。但3纳米以下不一样，将稀释毛利率约3到4个百分点
，但都说明 ，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元 ，2纳米技术的高效爬坡，去年同期是3718千片。摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、占比的封装产能明显增强。选择一种技术、单片收入越高，低于去年同期的约27亿 。台积电总市值为2.07万亿美元 。也就是放大了两成到七成 。但收入环比涨了12%，上个季度是4174千片
，假设客户的量产计划明确、

87天的库存天数是多是少，非折旧部分约1544美元 
。2026年指引进一步提高到35%至37%。到这个季度贡献了3%的晶圆收入。主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。有一些变化值得关注。2030年需求都格外强劲，把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。三分之一来自多卖芯片 ，”

第二，

至于先进封装
，这也解释了资本开支为什么要大幅上调 ，同比涨14.6%。

2纳米在2025年第四季度进入量产，但他在回答另一个问题时 ，侧面给出了态度
。接下来只会越来越高。从359亿美元增强到402亿美元 
，HPC里包含服务器CPU 、2022年AI需求启动爆发时 ，“成熟节点的客户 ，平台结构在倾斜 。这个季度多出来的收入，先进制程受美国出口管制约束，被问到要建几座厂时 ，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面 。公司只是在给首批产品备料 ，

管理层在电话会上拆解了原因。但代价就是
：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期
，黄仁昭在电话会上重申，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年
、同比增长77.4%，台积电的收入在涨 ，相当于净利润的110.9% 。

尤其声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，台积电这个季度的单片收入9271美元，迁移成本是天价 。备料也最多
，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，三分之二来自单片价格更贵 。到明年年底是不是还会缺货 ？魏哲家说 ，是客户结构更加集中 。2026年Q2又弹回1449美元 。

这和一年前完全不同。这个数短期内只会往上走，对价格敏感度高，库存121亿美元，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积 ，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢 、AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。一进一出 ，库存天数回落  ，不是从7-Eleven买牛奶，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%
，

Q2，花钱越来越快。长期看，他不确定。它有制程领先带来的平台切换能力。至于中间会不会有下降
，环比增长20%，卖了多少片晶圆 、它变大，但把价格上升归结为制程组合  、 魏哲家说 ，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，折旧压力也会随之后移。超过指引上限
。

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元 ，制造、代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，中值452亿，调好了IP
、毛利率却持续往下掉，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里 ，

单片价格为什么涨 ？可以从三个角度理解 。台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元 ，未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年
。跑通了量产流程，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性 ，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，帮台积电分担一些负载 。毛利率还涨了1.5个百分点，

这个逻辑不只适用于英伟达。同比涨37%
，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。2025年全年才409亿美元 ，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。台积电如何应对。

成本这一头的压力已经很清楚。成本先体现在报表里，

从实际支出看 ，每片卖多少钱。创历史新高、更严谨 。

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元 ，平台组合和芯片面积的变化，那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程
、

Gokul Hariharan在会上还追问，会不会抢走台积电的产能订单时，一片晶圆上能切出的合格芯片越少 。前几个季度折旧在摊薄，成本越来越重

拆解台积电的成本结构 ，Q2的单位成本涨了约90美元，中介层和封装面积都在膨胀
。FPGA
、他的问题是
，另一方面，AI加速器等多种产品  。良率还在爬坡 ，魏哲家的回应是，这三个根本面从未转变。按占比粗算，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元，毛利率却提高了1.5个百分点。但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息 。毛利率稳在66%附近，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片
。中国大陆收入的增速没跟上大盘，需求不减
。后期拉动到3%到4%。

02.折旧利好消退 
，谷歌的TPU
、他对此感到“十分嫉妒”。是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。客户要达到同样的出货量，

*题图来源于台积电官网。

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比 、这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本 。但Q3的指引说明，靠的是产品组合的升级 。库存天数从80天升到87天 
，

不过 
，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。靠的就是产品组合优化。跟过去不太一样了。AMD的MI系列 、

成本在涨，营收占比从61%升到66% ，

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比” 。

芯片越卖越贵 ，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预 。

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。

财报超预期，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时
，已超过全年指引下限600亿美元的四成。

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价  。台积电不单列AI加速器的收入。

此前4月的电话会上 
，

资产负债表也在变重 。

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出 ，其中约10%到20%流向先进封装 。

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，越先进的制程 ，首次超过智能手机（2022年Q1），换来的是美国客户的就近制造，英伟达的GPU、只说“stronger than what we said before（比之前更强）” ，他相信从今天到2029年、没换回对等的回报。这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张 ，库存天数从80天升到87天，就得买更多片晶圆，和Q1比 ，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本 。HPC是手机的三倍
。一个季度看不出来 。他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，粗略计算 ，主要跟成熟节点有关
。台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片 ，

平台切换的另一面
，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点 。意味着同样出货一颗GPU，

Elio表示， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价
，

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大。正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”
 。一起工作，出货量涨3.9% ，它就会长期停在高位。今天剖析好就换一家；你得理解技术，对于一家制造业公司算不上出众，前者是出货量，部分被强劲需求和成本改善抵消 
。收入要等产能爬上去才确认。忠诚度低，快于收入的12%，收入约88亿美元 ，爬坡量产，库存天数、倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，验收延迟，而台积电要的是把客户锁在这五年里
。全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，需要互联的芯片越来越多，它有能力涨价。假设收入还在涨
、这笔账未来两三年就要计入 。平均每片成本约2993美元。市场对台积电的定价逻辑，都在走同样的路线。使在美总投资达到2650亿美元 。

收入来源也在变
。台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，去年同期是76%。比Q2的67.7%低了1.7个百分点。后者是单片收入，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术 ，两者相乘正好是12%的收入增速。公开希望竞争对手做起来，环比涨7.8% ，美股夜盘却先涨后跌 。今年增速47%到57%。增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元 ，环比增长21.5%，单位折旧成本上升了约15.5%，其中折旧部分约1449美元 ，本土代工替代正在蚕食其份额，台积电单片晶圆的价值量自然就高了。各家的定制ASIC，他的回答是，两个数字有差异，说明这一轮扩产花出去的钱，创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题 ，麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。说明台积电的定价能覆盖新增成本
。AI模型越来越大 ，准备产能，超过了公司43亿美元的总收入增量
。资本开支和折旧同时在加速，与此同时 ，环比增长3.9%，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。按绝对额算约24亿美元 ，都在其中。资本开支增速比收入更快。环比再涨12%，爬坡量产，到这个季度已经格外明显 。

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一方面 ，智能手机从26%降到22% ，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司 ，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。封装只有它能做，技术、各家CSP的定制ASIC，收入增速指引“略高于40%”
，存储厂的高毛利率是鉴于周期
，新产线的设备投入最大，

第一是制程组合在往上走 。成本也在涨 。不靠产能靠高端

台积电的收入，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6% 。毛利率。

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片” ，2纳米占比往上走，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6% ，

7月16日
，客户的芯片面积越大，单价涨7.8%，“这个过程或许要五年” 。中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板  ，台积电的利润能不能覆盖这些投资 ，同比增长33.7%；净利润约224亿美元 ，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资 ，截至发稿
，客户信任，